在很多人看来，除了歌词稍带些魔性之外，曲风平平无奇的《卡路里》实在是火的莫名其妙。但结合当下国内主流人群的诉求，杨超越那句被吐槽最多的破音——“燃烧我的卡路里!”，暗示这才是关键所在。

身材和体重，已成为庞大的中国中产阶层和年轻一代的关注焦点，周边相关体育产业也被敏锐的资本推上了风口。这其中，作为保健品细分领域的运动营养产品和体重管理产品开始受到消费者和资本的青睐。

保健食品细分领域中增长最快

目前，我国保健食品可分为传统滋补品和膳食营养补充剂两大类，传统滋补品市场日渐萎缩，膳食补充剂份额持续扩大。

根据罗兰贝格的数据，膳食补充剂又分为运动营养、体重管理和维生素及补充剂类，维生素及补充剂类占比最多，运动营养类产品近年在全球增速最快。

2015年全球运动营养产品及体重管理产品市场规模达到240亿美元（折合人民币1660亿元），其中运动营养品市场规模约106亿美元、体重管理产品约132亿美元，占全球整体保健品市场1570亿美元的14%。

虽然当前运动营养产品及体重管理产品占比不是最高，但增长前景广阔。在全球保健品市场几乎已无增长的情况下，运动营养和体重管理品类依然保持5%以上的增长，其中运动营养品在美国等发达国家仍有接近两位数的增速。全世界范围内看，北美运动营养产品和体重管理市场规模最大，占全球市场规模的46%，其中单美国占比就接近四成。

而在中国，肥胖人群数量已经超越美国成为世界第一，与肥胖相关的高血压、高血脂等疾病预防也受到国民的重视。随着收入提高和健康生活方式的普及，人们对健康的生活和体态的追求越来越看重，健身房锻炼及马拉松比赛等运动形式在国内不断普及，相关产品也逐渐从专业运动人群向运动爱好者，乃至普通消费者渗透。

目前，中国体重管理与运动营养品产品还处于起步阶段，主要由于国内消费者当前对蛋白粉、微量元素补剂、能量补充类等运动营养食品的认知程度不高。2016年市场规模仅约为125.54亿元，占比不足6%，其中体重管理产品市场规模约为112.64亿元，运动营养产品市场规模约为12.9亿元。

根据欧睿国际预测，未来5年中国运动营养市场规模年平均增速可达23.6%，中国体重管理市场规模将能保持近10%-20%的两位数增速，预计5年后可达246亿元。运动营养及体重管理产品在我国属于蓝海市场，未来市场拓展空间巨大。

多家上市公司布局角逐

央视2017年《中国经济生活大调查》数据显示，在所有“影响幸福因素”选项中，“健康状况”因素占比 54.19%，位列第一，中国居民的健康消费意愿强烈。

虽然中国体重管理和运动营养市场处于起步阶段，但不错的发展前景吸引了国内资本争相进入。看似小众的体育保健品市场，多家上市公司涉足其中围绕布局。

原本主业为玉米油生产销售的上市公司西王食品（000639），2016年联合春华资本斥资7.3亿美元收购加拿大运动营养品公司Kerr。在这一争夺激烈的竞购案中，国内著名投资机构鼎晖投资和联想控股旗下的弘毅资本也参加了角逐。

西王食品公开的数据显示，Kerr旗下的明星产品MuscleTech（肌肉科技）、Six Star两款产品在美国运动营养产品市场 FDMC及沃尔玛等渠道中销售排名第一位；而Hydroxycut（乐脂）及 Purely Inspired 产品在美国体重管理产品市场FDMC及沃尔玛等渠道中销售排名分列第一、第二位。进入中国市场后，主力品牌肌肉科技以高达三分之一的份额牢牢占据中国运动营养品第一。

深交所上市公司金达威（002626）近几年通过持续外延并购，从营养原料领域向下游保健品行业延伸，重点布局高端运动营养品市场。2017年，金达威全资子公司购买知名运动营养企业Labrada30%股权。目前公司已经拥有多个知名保健品品牌，包括 DRB、VitaBest、金乐心辅酶 Q10、ProSupps、LABRADA、舞昆、恩基美等品牌进入中国市场。

老牌创业板公司汤臣倍健（300146）2016年3月与NBTY成立合资公司健之宝（香港）有限公司，其中汤臣倍健全资子公司香港佰瑞认缴出资额8,000~12,000万元，占总股本比例60%；NBTY将原有在中国市场的自然之宝(Nature's Bounty)和运动营养品牌美瑞克斯(Met-RX)两大品牌的业务以及跨境电商业务注入合资公司。之后，汤臣倍健推出了运动营养子品牌健乐多等。

健乐多相关负责人告诉记者，“今年双十一，健乐多销售额较去年增长超过70%，从触达的更多用户角度来看，体重管理领域比较偏向女性用户，而运动健身目前还是男性用户偏多。”

此外，新三板上市公司康比特也从事运动营养食品等产品的研发和生产，2017年7月康比特正式通过北京市《运动营养食品生产审查方案》，成为全国首家拥有《运动营养食品生产许可证》的企业。

蓝海市场，相关公司市值却持续低迷

从投资角度来讲，如果市场空间巨大且亟待开发，介入早、有先发优势，旗下产品保持稳定快速销售增长的公司，其投资价值也必然凸显，像近年在资本市场涨势迅猛的贵州茅台、海天味业、安踏体育等。

但占据运动营养品市场份额第一的西王食品股价似乎不唯上述所动。从2016年11月收购Kerr达到公司股价最高位后，两年来几乎据西王食品提供的数据显示，双十一肌肉科技的全网销售额达到6000万元，蝉联运动营养品第一名，去年双十一全网销售额为4000万元，今年较去年同期增长50%。

记者观察到，最近两个月共有7家券商给予西王食品评级，其中5家支持买入，两家建议增持，可谓一致看好。

截至11月30日，西王食品市盈率为13.1，金达威的市盈率更低，只有9.6，不仅远低于体育用品公司李宁的25.8和安踏的22.3，在食品饮料板块也属于最低。

为何前景和业绩俱佳，西王食品、金达威却在资本市场上受到冷遇？

华中师范大学教授、博士生导师陈元欣告诉记者，“近年来国内消费者对于健康保健品的认可度越来越高，但对于运动营养品的认知还远不够，观念上没有充分接受；另一方面营销推广也存在不足，运动营养品及体重管理产品作为快消品，抓产品质量毫无疑问是第一位，但对核心目标群体进行精准营销教育也是重要环节。”

一贯重视营销推广的汤臣倍健今年在市值上表现不错，健乐多相关负责人告诉记者，在品牌推广方面，除了赞助各类专业级别的运动赛事，对于大众健身类的马拉松、越野跑等也多有投入，努力让专业的产品更大众化。

在陈元欣看来，运动营养和体重管理产品的消费场景，从竞技体育发展到大众体育，再到大众健康，从有限的专业市场拓展到无上限的大众市场，“总之，运动营养和体重管理产品的营销也要从专业回归大众。”