1月6日以来，牛蹄奋起的A股突然缓下了脚步，喘着粗气犹豫着前方的道路。而国内最大阳光私募基金公司之一的星石投资，却发出了坚定的呼喊：“前面是长达5年的蓝筹股大牛市，我们满仓出发，不忘绝对回报”。曾经以稳健著称的星石投资，缘何扭转风格满仓出发？星石投资管理层底气何在？

　　

　　新年伊始，一个暖暖的冬日，《证券日报》记者带着诸多疑问来到位于北京紫竹公园附近的一栋写字楼，走进一间不足20平方米，既不规则，光线朝向也不佳的办公室。这里，没有华丽的装饰，只有平淡的简单和沁人心脾的安静。坐在办公桌后面的，便是星石投资总裁杨玲，私募基金业公认的一位恬静善良、冷静睿智的女士，常以精彩的观点赢得满堂彩。刘禹锡的那句“斯是陋室惟吾德馨”，用在这里也不为过。

　　

　　“朝向好又宽敞明亮的办公室，都让给投研及销售职员了，他们更辛苦。”杨玲这句简单解释，在记者心里涌起一股暖流。

　　

　　前方是波澜壮阔的大牛市

　　

　　当记者问及星石投资满仓操作的底气何在时，杨玲露出自信而又淡雅的微笑。

　　

　　“我们判断股票市场长周期，2008年一直到2013年，我们认为股市处于长周期下行，所以我们未做激进投资；2014年相对比较明确，它已经属于长周期反转，反转到上行的期间，所以我们也敢于把投资的风格调得积极一点。”她继续说道，“更重要的原因是我们在2013年、2014年都在研究一个方法，就是投资风格积极以后，怎样还能控制好回撤。2014年这个‘中国绝对收益模型’基本上成型了，这时候我们就要选择一个确定性最强的点，把仓位一下调上去，这个点我们选在去年10月底11月初，当时周期股全面上调评级。我们把手上所有的小盘股、成长股都清掉了，换到当时板块趋势比较明确的周期股上。”

　　

　　据介绍，星石投资成立7年多来收益已超过110%，期间最大回撤仅为5.69%。目前的仓位结构是“以周期股为主，消费股为辅”，去年12月份金融股的强势上攻，令星石投资产品的净值进入快速上涨通道，一个月净值上涨16%左右。

　　

　　“我们的满仓并不是一时兴起，而是判断未来将迎来一个长达5年的蓝筹股大牛市。”杨玲补充道，这个长牛共分为上下两个半场，上半场主要是资金驱动型牛市，主要原因是全社会的大类资产配置发生了趋势性的转移，资金涌入是一个较为长期的持续的过程，绝不像有些人想象的那么短暂。下半场主要是业绩驱动的牛市。随着时间的推移，全面深化改革的成果逐渐显现，企业业绩也将从底部逐步回升，牛市将逐步由上半程过渡到下半程。

　　

　　记者再次提出质疑，在投研团队没有任何变化的前提下，基金经理短期内如何适应这种突然转向的风格？

　　

　　“公司的投研团队都是自己培养的。清华、北大毕业的研究生先做研究员，培养大概5年左右，上岗先做行业基金经理，行业基金经理做得好，再提到基金经理。因为研究员培养的方向都是基金经理，所以做研究员的时候就要做模拟组合，要先控制下行风险，在这个基础上若收益做得高，公司给予的奖金、股权才会更高。公司整个基金经理培养的体系，从一开始‘一张白纸’就往这个体系上培养，所以他们很熟悉这个方法。”杨玲进一步解释道，研究员的研究工作与先前相比不变，都是从行业入手先推导出行业的景气度趋势，所以，团队的适应性没有问题。